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[이안하우스뷰 15-2호] 2019-1-31 (중국/한국편)
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  9. 2019. 01. 31
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1. 중국과 한국 하우스뷰에 앞서~ 

 

20년전 미국에 갔을 때 한 교포로부터 재밌는 이야기를 들었습니다.

"한국은 재미있는 지옥이고, 미국은 재미없는 천국이다."

많은 생각들이 스치게 되는 이야기였습니다.

 

한참의 시간이지났습니다.

 

경기지표를 통해 현재를 분석하면 어떻게 될까요 ? 

미국의 경기지표입니다.

 

한국의 경기지표입니다.

 

변동성이 큰 지표지만, 평균만 보고 판단하면 

미국은 경기확장 60개월, 경기후퇴 10개월, 총주기 70개월입니다. 

한국은 경기확장 30개월, 경기후퇴 20개월, 총주기 48개월입니다.

 

미국이 우리보다 확장이 길고, 후퇴가 짧고 전체적으로 긴 사이클입니다.

미국이 6보전진 1보후퇴라면, 우리는 3보전진 2보후퇴입니다.

 

미국이 장기투자의 나라라면 한국은 단기매매가 적합한 나라입니다.

미국이 매수가 중요하다면 한국은 매도도 중요합니다. 

 

경제지표로 보면 

"한국은 재미없는지옥이고 미국은 재미있는 천국"으로 바뀌었습니다.  

 

2. 한국의 다이나믹/중국의 다이나믹은 어디로 갔을까 ? 

경기지표와 물가지표 그리고 금리정책이 자산시장을 움직입니다.

그런데, 중국과 한국의 경우 수년간 물가와 금리에 변화가 없습니다.

 

중국의 경우

중국은 2016년 이후 인민은행의 물가안정목표인 3%를 넘어선 적이 없습니다. 

 

그런 이유로 기준금리 또한 

4.35%인 상태로 3년째 동일합니다 

 

 

한국도 마찬가지입니다. 

2012년 이후 목표물가인 2%를 넘은 적이 없습니다. 

 

기준금리 또한 

거의 변화가 없는 상태입니다. 

 

즉, 중국과 한국 모두 물가에 변화가 없어,

중앙은행이 자금배분 등을 통해 경기조절기능을 할 수 없는 상태입니다. 

 

3. 그러니, 이 두 나라의 자산시장을 움직이는 요인은 

1) 밸류에이션과 2) 경기 혹은 실적 모멘텀 뿐입니다. 

3) 또, 자국의 요인보다 해외시장에서 이머징 시장에 대해 어떤 태도를 보이는 가가

단기적인 수급을 결정합니다.(외국인 매수/매도)

 

경기지표와 실적지표는 

한국은 재고순환선도, OECD지표, FWD EPS도 여전히 하락중입니다. 

오늘(1/31) 변화가 있을 수도 있다고 생각했지만 바뀌지 않았습니다. 

 

중국은 

OECD지표는 상승세로 돌아섰지만, PMI지수는 여전히 하락입니다.

Fwd EPS도 하락중입니다. 경지지표는 Mix 상태입니다. 실적지표는 하락입니다. 

 

두 나라 모두 껌딱지처럼 저성장과 저물가 상태에 놓여있습니다.

 

 

희한하게도 각자도생의 상황에, 미국과 중국 한국 모두 결국 한 곳에 모였습니다. 

 

4. 이머징 시장인 중국과 한국 언제 무엇을 매수/매도 할 것인가 ? 

내부변수인 밸류에이션과 외부변수인 자금흐름

 

1) 먼저 외부변수입니다.

미국편의 하이일드 스프레드처럼, 이머징시장의 위험선호도를 나타내는 지표가 있습니다. 

 

 

 

표를 보면

2016년 2월 이머징 시장 Entry

2018년 2월 이머징 시장 Exit

2019년 1월 다시 이머징 시장 Entry 인 상황입니다. 

 

글로벌 투자자의 입장에서 이머징 시장에 편입비중을 올초부터 늘리기 시작하고 있습니다. 

 

2) 그럼, 글로벌 자금을 운영한다면 어느 나라에 투자할까요 ? 

누가 누가 더 싼가 ?

한국이 선택될 것입니다. 2,200이 넘어선 지금도 KOSPI PBR은 0.95입니다. 

 

3) 미국/중국/한국  - 겨울에 미리 생각하는 봄의 모습은 ?  

미국은 봄에 해당하는 업종이 상승했습니다. 가을에 해당하는 업종은 하락했습니다. 

한국의 경우도 삼성전자/하이닉스와 같은 IT업종이 오르고

Sk텔레콤, NC소프프, KT와 같은 겨울 종목이 하락했습니다. 

중국은 상승업종과 하락업종의 공통분모를 찾기가 어려웠습니다. 

 

물가와 금리변화가 예상되는 미국은 실적주와 금융주가 함께 변화하는 데 

중국이나 한국의 경우에는 실적주나 저평가주는 움직이지만, 금융주는 변화가 적습니다.

 

중국이나 한국의 경우에 주가가 지속적으로 상승하기 위해서는 경기지표에 변화가 필요하다고 생각합니다.

 

현재시점에서는 (한국은 8% 상승, 중국은 5% 상승)

본질에 변화가 없다면 여전히 "자금시장흐름"과 "밸류에이션"을 통한

단기대응(한국) 혹은 무대응(중국)이 적합해보입니다. 

 

자산관리에 도움 되시길 바랍니다. 

 

 

댓글 20
  1. 목록
  2. 수정
  3. 삭제
  1. 폴리함
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  3. 2020-02-16 22:29:07
좋은정보 감사합니다
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  2. 리플
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  1. 우퍼맨
  2. |
  3. 2019-05-17 20:33:38
감사합니다
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  2. 리플
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  1. 꽃미부자
  2. |
  3. 2019-04-26 11:41:54
감사합니다
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  2. 리플
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  1. 듀키
  2. |
  3. 2019-03-25 17:37:52
좋은 자료 감사합니다~
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 고풍고절
  2. |
  3. 2019-03-20 11:53:12
좋은자료 감사합니다.
볼때마다 시각이 새로워 지는것 같습니다.
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 윤용환
  2. |
  3. 2019-03-14 09:38:30
좋은 자료 감사합니다
많은 도움이 됩니다
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 강아지
  2. |
  3. 2019-03-11 08:55:53
좋은자료 감사합니다.
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  2. 리플
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  1. 대발이
  2. |
  3. 2019-03-07 22:49:01
좋은자료 다시 공부하겠습니다~
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  2. 리플
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  1. 액츄얼리
  2. |
  3. 2019-03-06 21:52:27
좋은자료 감사합니다 ~
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 이슬꽃
  2. |
  3. 2019-03-05 14:35:35
꽤 오래 전부터 한국은 줄곧.. 춘래불사춘이란 생각이 들었지요. 이제 정리가 되네요. 자료 감사합니다.
  1. 수정
  2. 리플
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  1. Jay
  2. |
  3. 2019-02-28 11:24:30
설명 감사합니다.
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  2. 리플
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  1. 사롸인네
  2. |
  3. 2019-02-19 22:17:25
아직 많이 부족한 부분을 매일 들어와서 대표님 글을 읽으며 채워야 겠습니다. 감사합니다.
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 지금여기
  2. |
  3. 2019-02-19 20:08:11
좋은자료 감사합니다. 아드님과 하는 유투브 재미나게 보고 있습니다.
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 김제성
  2. |
  3. 2019-02-16 18:09:09
항상 감사히 보고 있습니다~
  1. 수정
  2. 리플
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  1. scinv
  2. |
  3. 2019-02-14 22:45:57
유투브도 잘 보고 있습니다. 감사합니다.
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 억만장자
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  3. 2019-02-08 15:44:55
감사합니다
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  2. 리플
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  1. 하늘보기
  2. |
  3. 2019-02-01 14:28:35
좋은자료 고맙습니다~
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  2. 리플
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  1. 최일
  2. |
  3. 2019-02-01 13:39:33
저성장 고물가보다는 낫고, 미국이 이렇게 빨리 사이클을 움직인 것도 분명 이머징 국가에 도움이 되기는 합니다. 그렇지만 시장을 Jump Up 시키기에는 무리가 있을 듯합니다
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  2. 리플
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  1. 트로이
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  3. 2019-02-01 08:53:06
제 머리속에 복잡했던것을 한번에 정리해주셔서 감사합니다
  1. 수정
  2. 리플
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  1. 오션
  2. |
  3. 2019-02-01 08:42:58
물론 성장이 나오지 않고 있긴 하지만 물가 관점에서 보면 저성장 저물가는 봄에 해당 하는 구간 아닌지 궁금하네요.
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  2. 리플
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